生猪：降重预期抬升施压猪价

　　2025/06/06   生猪：降重预期抬升施压猪价

　　大地期货研究院

　　观点小结

　　核心观点：震荡偏弱  市场进入降重去库阶段，短期供应存压，猪价走势预计震荡偏弱。现阶段去库跌价是主逻辑，盘面易跌难涨；近端压力释放一定程度利于缓解09预期，支撑7-9反套走势。关注出栏体重降速。

　　能繁产能：偏空行业各环节保有利润下产能调降意愿不足，能繁产能仍接近正常保有量上限，商品猪出栏压力仍在。

　　商品猪供给：偏空养殖端开始计划降重出栏，前期持续积累的库存需时间消化，关注体重降速。

　　屠宰开工：中性偏弱温度趋高，终端消费弱势，屠企宰量难有起色。

　　成本及利润：中性近月养殖成本变化不大，猪价承压趋弱，养殖利润下滑。

　　二次育肥：中性偏空出大于进。进场积极性一般，零星滚动补栏为主；前期进场还有部分存栏待释放。

　　收抛储：中性暂无动作。

　　01

　　供需逻辑梳理

　　供需节奏-短期

　　累积库存压力释放阶段。随着体重来到高位以及肥标普遍倒挂支撑走弱，天气升温猪只生长受影响且需求支撑亦有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强，库存压力迎来阶段性的释放。现货猪价弱势调整看待，关注市场体重降速。

　　供需节奏-中长期

　　整体供需基本面受产能压制趋势偏空。行业各环节皆保有一定利润，能繁调降不易进行，产能逻辑下远月供给持续恢复，全国新生仔猪数量同比增加进一步显示中期供应待兑现，体重同期高位亦是潜在压力；而需求增量预期有限，价格上方存在一定压力。

　　02

　　阶段性供给压力释放

　　仔母猪补栏情况

　　二元母猪市场成交有限，价格波动偏稳定。据涌益样本监测，截至6月6日，当周50kg二元母猪市场均价1627元/头，较上周变化不大。淘汰母猪均价5.65元/斤，较前周-0.20；淘母折价在0.78左右。

　　仔猪报价继续弱势下调，进入六月季节性补栏窗口期逐渐缩短，仔猪补栏积极性或趋弱。据涌益样本监测，截至6月6日，当周15kg仔猪市场均价583元/头，较前周下滑24元/头。

　　日均出栏压力环比增加

　　企业出栏意愿较前期增强。5月企业整体出栏意愿不足，出栏完成进度滞后，进入6月虽月计划增幅有限，但日均出栏压力转强。

　　据涌益样本监测，5月样本企业完成率98.9%，6月出栏计划较上月实际出栏预计增加1.02%；日均计划出栏78.76万头，计算日均计划出栏环比+4.39%。

　　降重预期抬升

　　降重空间有望打开。养殖端继续压栏意愿不足，倾向降重消化前期积压产能。后续天气更热，猪只增长速度受影响，大猪需求也走弱，增重成本增加，降重出栏意愿增强。

　　据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为129.17公斤，较前周降0.2公斤，环比-0.01%，同比+2.41%。

　　据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为3.33%，较前周-0.04%；150kg以上大体重猪出栏占比4.94%，较前周+0.02%。

　　标肥价差

　　标猪受出栏增量影响价格有所走弱，周内标肥差小幅走扩，天气温度越来越高大猪缺乏需求支撑，肥标差预计弱势运行。据Mysteel样本监测，截至6月6日，全国标肥猪价差周均价-0.05元/公斤，较前周走扩0.04元/公斤。

　　二育维持零星滚动补栏

　　猪价弱势下调，二育整体进场谨慎，维持零星动作。

　　据涌益样本监测，5月下旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.64%，较前十天-0.46%。

　　猪粮比

　　据国家发展改革委价格监测中心，截至5月28日，猪粮比价为6.31，较前周环比+0.32%；累积的活体库存仍需时间消化，短期猪价承压重心下移，玉米价格窄幅上行，猪粮比偏弱调整。

　　03

　　终端缺乏利好带动

　　屠企开工率高位下行

　　缺乏消费利好支撑屠企开工率节后高位回落。

　　据涌益样本监测，截至6月6日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为145810头/日，环比降幅2.21%。

　　据Mysteel样本监测，截至6月6日，样本屠宰企业周内开工率为28.9%，较前周-0.44%。

　　节后需求惯性回落

　　节日效应消退需求回归淡季表现，各地天气愈热，鲜品走货速度一般，短期终端消费预计维持弱势。

　　据Mysteel样本监测，截至6月6日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为88.36%，较前周-0.89%。

　　据涌益样本监测，截至6月6日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为18.65元/公斤，较前周降0.09元/公斤，环比降幅0.48%。

　　Mysteel 大地期货研究院

　　冻品库容率微幅调整

　　需求拉动有限，冻品走货相对缓慢；新一轮国储订单入库开始，后续冻品库存或有小幅增加。

　　据涌益样本监测，截至6月6日，当周全国冻品库容率16.25%，较前周增0.04%。

　　相关品比价

　　牛肉报价横盘调整，毛猪价格承压走弱下肉品随之下调，猪肉对牛比价在0.37左右，后市或继续趋弱。猪肉对羊肉比价维持0.37左右；猪鸡比价1.97左右。

　　04

　　产业成本及利润

　　养殖成本

　　周内玉米豆粕及全价料价格变化不大，当期自繁自养养殖成本变化有限。受年初补栏仔猪价格上移影响，对应的当期外购仔猪成本出现上浮。

玉米：截至6月6日，玉米现货均价2332元/吨，较前周-3元/吨，环比-0.13，同比-1.69%；

豆粕：截至6月6日，豆粕现货均价2961元/吨，较前周-1元/吨，环比-0.03%，同比-14.7%。

养殖成本：截至6月6日，自繁自养成本13.47元/公斤（-0.01）；外购仔猪成本14.47元/公斤（+0.45）。

　　养殖利润

　　养殖成本整体表现相对平稳，前期积压库存开始释放，下游承接有限，猪价承压重心趋弱，养殖利润预期继续下滑。

　　自繁自养利润： 截至6月6日，自繁自养利润35.65元/头，较前一周利润降12.56元/头；

　　外购仔猪利润：截至6月6日，外购育肥利润-84.37元/头，较前一周降68.32元/头。

　　自繁自养套保利润

　　套保利润：仔猪补栏窗口期缩短，仔猪报价继续下调，当下补栏仔猪对应旺季远期盘面价格预期尚可，远期补栏套保利润有所回暖。自繁自养套保利润当前预估利润在64元/头左右，较前周增50元左右；外购仔猪补栏套保利润预估约-120元/头，头均较前周亏损收窄75元左右。

　　仔猪出栏利润

　　仔猪报价弱势调整，季节性补栏窗口期接近尾声，仔猪补栏积极性或逐渐走弱，仔猪出栏利润开始有所收缩；但当下整体水平尚可，仍相对高于出栏商品猪利润。

　　仔猪出栏利润： 截至6月6日，仔猪出栏利润240元/头，较前一周利润降24元/头。

　　屠宰利润

　　节日效应消退，需求惯性回落，白条及副产价格走弱，屠企屠宰毛利亏损小幅增加。

　　据Mysteel样本监测，截至6月6日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为-23元/头，较前周降2.9元/头。

　　05

　　价差结构

　　库存释放中，短期猪价偏弱为主

　　累积库存压力释放，近弱远强看待

　　基差

　　月差

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　　马爽

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